巨人队公募基金基金管理工作股份有限公司（以下简称“巨人队公募基金基金”）母公司公募基金基金副经理陈薪羽所管理工作的公募基金公募基金基金，其业绩预期全然不同地呈现了三种状态：一类是以巨人队中央电视台财经新闻50ETF为代表的消极成分股型公募基金基金，稳定跑赢业绩预期较为计算方法和有关成分股，在同行业前两年商品中名列上游。另一类则是以巨人队智选增量优先股为代表的积极主动管理工作类公募基金基金，因连跌3年而在同行业前两年商品中名列垫底。
造成前述差异的根本原因，是公募基金基金副经理不顾业绩预期较为计算方法和商品定位，艺术风格飘移也要追逐大盘蓝筹高速成长优先股。考虑到增量股自去年以来整体表现极为强势，前述操作使得原本可以靠运气捕捉到的贝塔，硬生生被公募基金基金副经理的积极主动管理工作能力所“吞没”。尽管有着这样的前车之鉴，巨人队公募基金基金却试图为陈薪羽发行另一队积极主动管理工作型公募基金基金。这一次，谁来提供试错成本呢？
顺风局打出了逆风感2024年5月13日，巨人队智选先锋优先股A/C（020748/020749）已经开始认购。整天公募基金基金网统计数据表明，这是一队优先股型券结公募基金基金，预设的业绩预期较为计算方法为“易方达丰泓成分股股权投资收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%”，拟任公募基金基金副经理为陈薪羽。对于陈薪羽的股权投资艺术风格，整天公募基金基金网的叙述是“基于统计数据与定量数学模型的思路化股权投资，人与数学模型的互补，股权投资逻辑在先，统计数据验证在后”。从业绩预期较为计算方法与前述叙述来看，这支新发公募基金基金大概率将运用定量数学模型从全市场股权投资方法，再辅以股权投资思路与芒翁。
仅从统计数据面板上来看，陈薪羽之前所管理工作的多支公募基金基金，特别是成分股型公募基金基金，都在会期内取得了不错的股权投资收益与名列。截止到2024年5月16日，巨人队中央电视台财经新闻50ETF（159965）在4年290天的会期内（20190801迄今）跌至股权投资回报30.67%，同行业前两年名列372/1075；巨人队易方达有色成分股（LOF）A（168204）在259天的会期内（20230831迄今）跌至股权投资回报22.69%，名列6/3277；巨人队中融国证煤炭行业成分股（LOF）A（168203）在259天的会期内（20230831迄今）跌至股权投资回报-1.01%，名列734/3277；巨人队易方达500ETF（515550）在4年171天的会期内（20191128迄今）跌至股权投资回报18.29%，名列588/1194。
然而，另一方面，由他管理工作的优选、优先股型公募基金基金的业绩预期却可以称得上“惨淡”。其中，巨人队智选增量优先股A在4年73天的会期内（20200305迄今）跌至股权投资回报-16.73%，名列仅1106/1289。同时，另一队已经退市的公募基金基金，珍利定量智选混和A（004212）在2年249天的会期内（20200305-20221109）跌至股权投资回报-15.81%，名列仅3081/3166。需要补充说明的是，“巨人队公募基金基金”由“珍利公募基金基金”改名而来，其母公司公募基金公募基金基金的中文名称也一并更改。公募基金基金公告表明，2023年8月1日，珍利公募基金基金管理工作股份有限公司办理完成工商更改登记，法定中文名称更改为巨人队公募基金基金，9月8日，其母公司所有公募基金基金亦随之改名。
成分股型公募基金基金追踪特定行业或宽基成分股，运作目标是复现有关成分股整体表现，“消极”属性显著；而优选、优先股型公募基金基金虽然也以某些成分股为参照计算方法，但仍以追求绝对股权投资收益为目标，公募基金基金副经理在股权投资方法上拥有更大自主权与主观能动性。因此，可以说，成分股型公募基金基金整体表现与市场热点轮涨、艺术风格演绎有较大关系，与公募基金基金副经理的炒股能力关系不大，反倒是优先股型公募基金基金、优选公募基金基金更能体现管理工作人的真实水平。
自2023年以来，由于市场整体风险偏好下降，高分红高股息的增量股备受追捧，与之有关的工程机械、有色、公用事业等股逆势上涨，带动了有关成分股走强，这是陈薪羽管理工作的成分股型公募基金基金整体表现较优的主要原因。Choice终端商品表明，自2023年初迄今，易方达有色成分股（399998）跌至跌幅12.72%，中融国证工程机械成分股（399440）跌至跌幅-3.08%；紧密追踪前述成分股的巨人队易方达有色成分股（LOF）A前两年跌至跌幅20.26%；巨人队中融国证煤炭行业成分股（LOF）A前两年跌至跌幅-1.46%。
但反观陈薪羽管理工作的优先股型与优选公募基金基金，在其管理工作区段的大部分时间内，公募基金基金重仓股不仅与偏价值的增量几乎没有关系，而且显著地偏向电气设备、有色、国防军工、食品饮料等高速成长艺术风格。Choice终端商品表明，2021年第二季度已经开始，珍利定量智选混和已经开始郑谦有色优先股，并于2021年底达到极值42.35%，此后该公募基金基金重仓股持仓量逐渐转为国防军工。与珍利定量智选混和类似，巨人队智选增量优先股也于2021年四季度到2022年四季度间郑谦了电气设备优先股，其行业配置占比大体维持在9%-19%的区段内，一直到2023年第二季度以后，该公募基金基金持仓量才转为有色、家用电器、银行等股。从2021年四季度到2023年上半年，相比于业绩预期较为计算方法，该公募基金基金的换手率走势实际上更切合大盘蓝筹高速成长（399376）。
（从2021年四季度到2023年上半年，相比于业绩预期较为计算方法易方达增量成分股，巨人队智选增量优先股的换手率走势实际上更切合大盘蓝筹高速成长；统计数据来源：Choice终端商品）
积极主动管理工作贡献负当期需要特别指出的是，虽然巨人队智选增量优先股没有像成分股型公募基金基金那样紧密追踪某一成分股，但其预设的业绩预期较为计算方法与公募基金基金的中文名称却带有显著的“增量”特征。对于持有人而言，该公募基金基金过去数年间舍“增量”逐“高速成长”，是不折不扣的“艺术风格飘移”行为。而这种艺术风格飘移带来了将近40%的负当期股权投资收益——在陈薪羽管理工作区段内（20200305迄今），公募基金基金业绩预期较为计算方法跌至跌幅14.11%，前两年公募基金基金实际跌至股权投资收益-24.97%。对此，公募基金基金副经理在定期报告中始终没有给出合理解释。
2021到2022年间，市场风险偏好高涨，高景气行业更受资金追捧，因此大盘蓝筹高速成长艺术风格占优，这一点或许可以部分解释公募基金基金副经理艺术风格飘移的原因。然而，从结果来看，相对于反映市场平均水准的大盘蓝筹高速成长成分股，陈薪羽的两支公募基金基金并未跑出显著当期股权投资收益，其追踪行业边际变化的股权投资方法与择时能力令人怀疑。
如果我们放眼全市场来看，类似于陈薪羽这样“自作聪明”的公募基金基金副经理其实并不在少数。Choice终端商品调取的统计数据表明，中文名称中带有“增量”二字的公募基金公募基金基金，剔除非主份额后，全市场共有136支，它们大部分都将易方达增量成分股纳入到了业绩预期较为计算方法。其中成立时间超过3年的有75支。在这75支公募基金基金中，近三年股权投资收益率中位数为-7.07%，对应公募基金基金为工银增量混和（481006）；同时，接近一半（35支）的增量公募基金基金近三年股权投资收益亏损在10%以上。
除了陈薪羽的巨人队智选增量优先股外，近三年亏损超过30%，且业绩预期较为计算方法以易方达增量成分股为主的公募基金公募基金基金还有：邹运的信澳增量股权投资回报混和（610005）、刘琦的中信证券增量价值A（900011）、孙澍的华安增量精选混和A（005521）、邓凯成的民生加银增量股权投资回报混和（690009）以及常蓁的嘉实优化增量混和A（070032）。
造成前述公募基金基金业绩预期不佳的主要原因也与巨人队智选增量优先股相似，即公募基金基金副经理将相当一部分仓位分给了高速成长股。其中，信澳增量股权投资回报混和与嘉实优化增量混和在过去3年时间里始终郑谦食品饮料；华安增量精选混和在2022年上半年后不仅降低了银行的配置比例，同时还增加了在电子、传媒、计算机等TMT股上的暴露；民生加银增量股权投资回报混和则在2023年第二季度前始终郑谦食品饮料、食品饮料、电气设备等股；中信证券增量价值的行业配置较为均衡，但在食品饮料、食品饮料、电气设备上也维持了不低的配置比例。
（全部136支中文名称中带有“增量”的公募基金公募基金基金主份额业绩预期、名列情况，可以看到，其中大部分业绩预期较为计算方法都与易方达增量成分股有关；统计数据来源：Choice终端商品）
对于前述情况，笔者曾以股权投资人身份致电巨人队公募基金基金，但该公司客服记录有关问题后，始终未予回复。(本文首发于钛媒体APP,作者|陈齐乐)
